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银行理财子公司产品破€率连续六周下?业界称€螺旋形”赎回或将频繁出?

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€€来源:证券日报€?/p>

€€本报记€?苏向?/p>

€€随着债市回暖及银行理财产品赎回压力缓释,银行理财产品破净率持续下行€?a href=https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sz000776/nc.shtml class="keyword" target=_blank data-sudaclick="content_marketkeywords_p">广发证券固收团队2?2日发布的统计数据显示,截??0日,全国范围内全部银行理财子公司的理财产品破€率保持下降趋势,??日的11.9%下降??0日的10.8%。这已是连续第六周(剔除春节)出现下滑€?/p>

€€破净指的是理财产品净值低?元,破净率指的是破净理财产品数量占理财产品€量的比例€资管新规后,银行理财产品的破净率与市场波动、投资€赎回等因素密切相关。就未来破净率趋势,受访人士认为,短期内破净率再″幅抬升的概率较小,但从长期来看,理财负反馈效应导致的“螺旋形”赎回现″会长期存在,且会频繁出现,其有可能会持续引发理财产品€值波动€?/p>

€€“螺旋形”赎回现?/p>

€€将会持续出现

€€“螺旋形”赎回现′:€市/″下跌—投资€赎回€机构被迫抛售资产€市场持续下跌€投资€继续赎回€?/p>

€€该现象曾在去年两″发理财产品大规模破净,且第二″规模破净€直延续至今€去年第€季度,股债双€,理财产品破€率€渐提升,去?月中旬达到阶段€高点(16.4%)€去年二季度、三季度,€市回暖,股市修复,理财产品€值回升,破净率回落€去?1月份?2月份,€市调整叠加″下跌?2?0日破€率升?2.7%?/p>

€€在业内人士看来,“螺旋形”赎回现″会持续出现€冠苕咨询创始人周毅钦对记€表示,理财负反馈效应导致的“螺旋形”赎回现″会长期存在,且可能每年都会出现,出现频率或高于公募基金€主要原因有以下四点?/p>

€€首先,在投资者结构方面,银行理财产品和公募基金两者的投资者结构各异,公募基金产品以机构客户为主,银行理财产品以个人投资€为主,这导致银行理财市场更容易出现羊群效应?/p>

€€其次,在客户风险偏好方面,近年来,银行理财客户投资偏好趋向保守,但银行理财产品依然以追求高杠杆和绝对收益的策略为主,两€之间背道€驰?/p>

€€再€,在产品结构方面,银行理财产品大多以开放式、低风险等级、固定收益类产品为主,且各理财公司投资策略高度相似,这就产生了趋同效应,即投资€低风险、开放式的购买偏好和理财公司不断扩大的流动€风险的管理难度之间形成背离?/p>

€€€后,在交易结构方面,投资者对于净值波动的态度越来越趋于保守,而银行理财投资端以市值法估€的债权类资产规″不断扩大,且信用债投资赛道拥挤,这形成了新矛盾€?/p>

€€上海金融与发展实验室主任曾刚亦对记€表示,银行理财产品出现破净€方面与市场波动有关;另一方面也与理财€值化、资¤型还未完全结束等有关。从风险偏好层面看,投资者短期风险偏好没有提升,但产品风险开始显性化,导致银行理财出现供求错配€?/p>

€€此外,在民生理财总裁张昌林看来,2022?1月份债券市场波动幅度与以€相比较为剧烈,但从绝对收益变化看,其波动水平与资本市场€股票市场相比并不算大€之€以引发恐慌,除了投资者对波动的理解和接受程度不高以外,更重要的原因在于银行理财的产品体系、结构€风险收益定位亟待优化€目前银行理财产品中?0%以上都是1年期?年以内期限的产品,以3个月?个月为主力期限,而银行理财持有€券规模?0万亿元,持有的信用€体量占整个信用债市场份额的30%。银行理财集中布€如此短期限的产品,很容易对€券市场波动造成放大效应,使其波动幅度相对于产品期限明显偏高?/p>

€€理财公司投教之路

€€仍面临较大挑?/p>

€€经历去年两次理财产品大范围破€之后,银行及理财公司€始调整产品策略,并更加关注大规模赎回对净值的影响,多位业内人士也从经营策略等方面给出了建议€?/p>

€€周毅钦表示,€是,建议机构加强封闭式产品的发行,近几年封闭式产品募集规″比不断下降,按此发展,未来行业产品结构可能较为畸形€二是,建议强化对€业绩比较基准€的监管,近期中银协已有€行动。三是,强化投资者教育,包括业绩比较基准、风险承受能力€净值波动€长期投资等四方面€?/p>

€€张昌林建议,€是回归短中长期不同产品风险定位€二是降低短期产品收益预期,从€实质€降低短期产品的风险敞口。三是针对中长期不同风险等级产品,事先设定风险收益特征,严格做好波动管理?/p>

€€曾刚表示,首先,银行和理财公司要审慎发展业务,不追求规模的过度扩张,€发€合客户风险偏好特征的产品,根据客户风险偏好推荐合€的产品。其次,加强与客户的沟€,夯实客户基础。再者,以€当的方式控制产品净值波动,做好回撤管理?/p>

€€农银理财总裁段兵认为,目前客户仍难以接受银行理财产品赔钱,甚至难以接受收益不达预期€此外,银行理财客户更€向于将理财产品作为现金管理工具,缺乏长期投资理念€理财公司的投教之路仍然面临较大挑战,应结合商业银行客群特点,建立€应银行理财的投教体系,为行业健康发展打下良好的客户基础?/p>